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世界经济日本化不可避免

  日前,西班牙获得欧盟1000亿欧元贷款援助,大幅超过此前市场预期,对此笔者认为,欧债危机不可能很快过去,欧洲经济甚至是世界经济日本化,都将是长期趋势。日本行情的形成


  上世纪80年代,日本经济在土地和股市两大泡沫的推动下,实现了较长时期的经济增长。然而,进入90年代后,以地价下降为导火索,资本泡沫逐步破灭,随后进入经济萧条期。


  其后的日本货币政策可以分为五个阶段,第一阶段从1991年到1995年,一直是降息;到1996年时,经济有所恢复,此时日本经济进入第二阶段即:1997年至1998年,日本实行适度从紧的政策,导致经济重新陷入萧条;此后进入第三阶段即:1999年2月12日至2000年8月11日,实施了为期18个月的“零利率”政策,但是日本经济并没有恢复,“零利率政策”以失败告终;随后日本经济政策转入了第四阶段:从2001年到2006年,开始实行“量化宽松”政策,2006年3月,日本宣布结束超宽松货币政策,恢复传统利率制度;而2008年金融危机之后,又开始了“零利率”政策,此可以算作日本经济的第五个阶段。


  除了在1997年前后实行适度从紧的政策外,日本绝大部分时间都在实行低利率、零利率和量化宽松政策。这是因为日本在经济泡沫破裂初期,实行刺激政策;结果导致了大量的财政赤字,日本企业也背负了巨大债务。而一旦加息,政府和企业的还贷负担就会大大加重,从而导致经济恶化,萧条重新回归,1998年日本重归萧条就是如此,因此日本只能在货币宽松的基调下一路堕落。


  世界经济日本化初现雏形


  当前世界主要发达国家都面临着巨大的债务,而且仍在不断攀升。从技术上看,日本、美国以及欧盟的不少国家都已经财政破产,现在之所以还没有出现破产的局面,就是因为其低利率政策降低了其维持债务的成本;而要摆脱高额的债务,除了不断地平衡预算之外,就是开动印钞机稀释债务,这也就决定了世界上将有足够的货币来维持较低的借债利率。


  趋势不可逆转


  零利率和量化宽松的货币政策都是次优选择,作用有限。日本在“量化宽松”政策期间,通过购买长期国债,增加金融机构在日本银行的活期存款余额,以增加货币供应量,但是效果并不明显。?


  不过日本的量化宽松对世界经济的影响比较小,只有通过日元套利交易才可以对全世界流动性产生影响。而美国实行零利率和量化宽松就意味着向全世界提供流动性,这将导致世界性的通货膨胀,最终使美国和全球面临“滞涨”。


  中国要走出自己的行情


  世界大格局是发达国家与发展中国家的经济行情已经非常的不一致,很可能发展中国家已经迎来第二轮经济危机的时候,发达国家还没走出上一次的经济危机,也就是他们极有可能上演“日本行情”。因此中国制定经济政策时,要更多地考虑自己的核心利益,要敢于走出自己的政策行情。  作者:高连奎,本文来自《世界经济情况》杂志

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